稳增长发力，供需再一共振

原结尾：正位增长发力，供需有望共振 来源：基层证券

回望2021年：工业镀层造山运动整体观感不错，能源消耗双控和新能源汽车放量过后；也预估是核心考量。上半年在生产力恢复带起下，基本镀层震荡偏强。下半年随着能源消耗双控、限电限产新政策前进，供应上端受影响较多的镀层生产成本过后新颖较低。SW有色镀层行业指数行情较低达73.24%，在28个SW造山运动当中会排名第1位。

愿景2022年：正位增长新政策起死回生生产力，粮食供应直线仍旧陡峭，镀层生产成本有望较低位运行。在低库存背景下，周期波动的核心是供需变化，我们认为本轮市场生产力的上涨不具较弱的过后性，主要情况在于粮食供应上端调整的能力受限，而生产力上端受新兴应用领域拉动，叠加正位增长新政策起死回生基本上应用领域生产力，倚重2022年生产力上端变化。

粮食供应上端：在碳中会和碳达峰大背景下，新政策受限及能源生产成本抬高较低能源消耗镀层的生产成本，倒逼行业出有清，部分种类粮食供应上端越发陡峭，另外铜等工业镀层过往仍然资本性开销飙升，未来新增粮食供应受限，同时短期疫情及限电限产引发的项目延迟以及总罢工等其他风险考量使得粮食供应复建存在不考虑到性，粮食供应直线陡峭，粮食供应灵活性大幅逼近。

生产力上端：全会会议考虑到2022年经济发展工作主基调为正位增长，新政策指引下，在此之后对基本上生产力上端飙升的乐观预估将会被扭转，在工业镀层基本上应用领域生产力正位定增长的前提下，叠加碳中会和相关联的新能源行业快速发展，起死回生上游工业镀层的新兴应用领域生产力。供需直线将有区别于在此之后的周期，市场生产力易涨难跌落。

投资者提议：我们提议转让粮食供应上端灵活性较弱，而生产力上端预估回暖的铜氧化铝等工业镀层种类。提议综合关注：镀金块：紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、铜陵有色、江西铜业、海亮股份、楚江新材;氧化铝造山运动：南山氧化铝业、明泰氧化铝业、神火股份、天山氧化铝业、中会国氧化铝业、索通发展、怡球资源、顺博合金。

风险高亮：镀层生产成本大幅下跌落;终上端生产力比不上预估;全球通胀预估加剧;新公司项目进展比不上预估。

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