招商证券：上调舍得酒业(600702.SH)至“强推”评级 主要矛盾清理 长时间成长可期

智通财经APP获知，招商证券(600999,股吧)发布研究报告称，调高心碎酒业(600702,股吧)(600702.SH)至“强烈推荐-A”评级，净值水平在大企业内处于相对于较低水平，未来月内增强，调整21-23年EPS3.65/5.28/7.36，对应22年47XPE。

招商证券主要观点如下：

走来茁壮史，价格管理工作精细度和教育取得成功水平才是架构争执。

复盘的历史，低茁壮期中低库存和批价波动都是短期争执，大企业的通路精细化管理工作能力也和商品取得成功才是该公司茁壮架构决定因子。心碎相比于之外条件有所差距，更应准备好通路的精细化管理工作和商品长时间取得成功。

关注所想，显然主要争执，长时间推进商品教育。

从通路管理工作精细度的角度来看，心碎人员配备越来越细密，通路下沉度较低。从价格体系和花费体系设计角度来看，心碎国内统一的花费和价格体系使得各地区拿货花费理论上相当，始终保持了价格体系的理论上安定。花费取得成功的角度来看，该公司花费率低于大企业平均水平，且落地率较低，有效推动该公司的长时间茁壮。

展望未来，老酒战略目标加持，商品唤醒，时尚品牌压强增强。

心碎超群资源禀赋优势，尽力老酒战略目标，长时间唤醒商品对于时尚品牌的历史记忆，从而急剧增强时尚品牌压强推进该公司发展。从省外市场规模来看，该公司整体规模依然相对于很小，架构市场规模5-7亿元，仍有深挖空间内。该公司沱牌新产品相比于历史低峰期仍有一定的差距，但恢复性激增预期较强。

投资促请：主要争执排查，长时间茁壮可期。该行忽视市场接受度的通路问题前提用发展的心态看待，瑕不掩瑜。类比17-18年发展，价格体系的安定和商品教育的长时间取得成功是最关键问题，该行忽视该公司已经显然到位，期待在老酒定位加持下，长时间培育商品，打开空间内，实现长时间低茁壮。

风险提示：大企业期望下行、过年疫情长时间、低目标下大企业通路和花费管理工作变形。