对话中欧基金桑磊：FOF基金的经常性“进击”之道

问道4

节目主持：在同步进行FOFFund管理工作的时候，您和整个投研团队是如何花钱出决策，去同步进行的Fund筛选呢？

桑磊：我给大家恰当分享一下，也为大家提供一些参考。总的来说，我们才会从三个线性来看一只Fund。

第一个线性是房置地前提。我们发觉，相异子类的Fund，它的房置地前提肯定是不一样的。但是，实际上大家显然没有重视到，即便是同一子类的Fund，都是都是股票型Fund，似乎它的房置地前提，也显然是不一样的。在发觉Fund的房置地前提在此之后，就可以去花钱房置地目依此匹配。因为如果Fund的房置地前提，和自己的房置地前提是不匹配的，那显然就不是一个很好的选项。

第二个线性是房置地手段。似乎，大家显然都是才会重视到，相异Fund老板他的房置地手段，肯定是有不一样的地方。大家都才会有自己的房置地逻辑、房置地框架。我们也才会从定量和看花钱的角度，来阐释Fund老板的房置地手段。大家在Fund的年报、半年报里、还有一些媒体解读，也可以想到相关内容。我真的这个大家都可以交往一下。

第三个线性是房置地举动，我深信大家显然也重视过一些。相关的常指标包括持股集中度、大型企业集中度、换手率，也包括一些更其实质的举动特征，都是Fund老板迷恋左侧交易，还是迷恋右侧交易，是迷恋止盈还是迷恋止损。此外，我们还要从Fund公司、Fund公司的投研团队、Fund老板、Fund的产品等层面考虑，重视房置地灵活性和非房置地灵活性，也采用分析方法加在看花钱分析相结合的方式，相当年底地来交往一只Fund。

在斯堪的纳维亚Fund，我们也建立了相当相当恰当的流程，包括了一开始的Fund分类，初步筛选、分析方法，以及Fund尽调和持续监控五个片段，我们也力求从零售商中，挑选出一些珍品Fund，来借助于我们的房置地Pop。

问道5

节目主持：很多Fund公司都发行FOF，借此雅中选雅就显得更加在最重要了。斯堪的纳维亚Fund首部的FOF的产品，才会有什么相异呢？

桑磊：深信大家之前想到过我们公司的slogan：用近十年获利说话。似乎，除了执著近十年更好的获利，我们的投研团队也确确实实是身兼容并包的核心家庭。

多年来以来，我们都秉持一个大基本面的房置地思路，努力订花钱一个的入门级齐除此以外，房置地覆盖范围相当较广的多元珍品Fund。都是，我们有实用性个人风格的Fund老板曹名宽，我们也有相当平衡的，像大型企业新歌的手段周蔚文，也有像GARP手段的王健。也有稍成宽的Fund老板，像王培，周应波，下第等等。近来，也有像罗佳明，刘伟伟，徐维德，潘文星，贵州人等这些个人风格并不独有的中生代Fund老板，也在不断地成宽，逐渐地备受瞩目。他们在管的Fund，都可以为斯堪的纳维亚Fund首部的FOF的产品提供雅质的房置地依此。

问道6

节目主持：可以给大家恰当介绍一下您的新Fund斯堪的纳维亚挑选吗？

桑磊：斯堪的纳维亚挑选是一个FOF，80%以上的Fund存款才会房置地于其他的令人吃惊Fund。这只Fund的居住权所在之处是80%，上下的线路是60%到95%。所以，从它定位的角度来说，是一个稍居住权的FOF的产品。另外，从FOF的这个房置地覆盖范围来讲，这只Fund也是相当较广的，它可以投QDIIFund，香港富时Fund等这样一些相异子类的Fund。同时,我们前面说道，在FOF房置地上才会采用一些手段，选项雅秀的Fund，借助于比极好的Pop。

需要提醒大家同样的是，这只Fund有三个翌年拥有者期，这个拥有者期的预设也是身兼具了大家日常房置地上的穿衣，借此能三人助大家避免频繁转换。同时，也考虑了大家潜在的生产力效益。因为“三个翌年拥有者期”的意思是，大家是可以随时同步进行申购的，但是你每一笔房置地是要拥有者三个翌年。三个翌年大概是很难担保，也很难花钱转换上到的，三个翌年在此之后，才可以花钱担保，或者是转换上到的一些转换。

问道7

节目主持：对于斯堪的纳维亚挑选等FOF的产品，您普遍认为房置地者应该如何设置一个确实的前提呢？

桑磊：我普遍认为要基于几个深信。一个是深信我国的经济近十年向好，A股零售商未来会可期。因为A股的上市公司是我们我国经济体里面最雅秀的一批公司。因此，我深信A股零售商近十年肯定是必需造就比极好的近十年额度的，这是一个深信。第二，令人吃惊Fund转型20多年，似乎也给我们的卖家，造就了极好的近十年额度。我们深信令人吃惊Fund在未来会，也有显然给房置地者造成了比极好的房置地实用性。先重返FOF上，FOF是站在我国资本零售商、我国令人吃惊Fund近十年房置地获利的基础上，通过Fund雅选、存款装配和Pop管理工作，来同步进行FOF的管理工作。因此，我深信，近十年来看，FOFFund也有望为房置地者造成了特别期待的额度。

问道8

节目主持：您如何当做从前三个本季以及理论上的房置地机才会呢？

桑磊：我普遍认为， 阻碍A股零售商的主要有三个各种因素，即经济、生产力、市值。从理论上情况来看，经济呈现出结构性：出口信息极好，预期未来会必需始终保持，但我们也要想到，疫情一一阻碍零售商，置地、消费仍陷于压力，生产力结构上是中性稍适合于的状态。PPI大大的单线，但仍未对货币政策造成制约。

从理论上零售商来看，结构上市值稍较差，大型企业同化较为极致。风电、医药市值较极高，以皂举动特别一提的是的褶皱市值始终保持稳定历史高点。标准普尔下行不确定性较小，对股市相当融洽；但迟速增宽较难，因为尺度环境有结构性压力。展现出为标准普尔震荡，加速单线，大型企业轮动迟。

我们推测，零售商相当急切的时候，似乎阶段性展现出并不是那么好。反而，在大家相当悲观的时候，展现出就比极好。这显然是今年大家感觉房置地机才会不过于好把握的一个最重要状况。

问道9

节目主持：您普遍认为第四本季，或者更近十年的房置地机才会是什么？

桑磊：今年以来，相异大型企业彼此之间的市值同化较大，比如刚才说的风电等褶皱，它的市值之前始终保持稳定一般来说稍极高的这样的所在位置了。但与此同时呢，部分褶皱的景气度，甚至战略规划的景气度都是并不并不极高。此外，我们也观察到，以大金融为特别一提的是的领域，市值较差水平始终保持稳定一般来说较较差的所在位置。

考虑到我国经济近十年将迎来持续增宽，因此一些较差市值的褶皱，也显然才会有极好的房置地实用性。此外，我普遍认为风电这些成宽的褶皱，还有像大金融这些较差市值的褶皱，近十年都才会有好的房置地实用性。但是，我们确实倍感今年的房置地机才会，不是那么好把握的。大型企业彼此之间轮动反应速度又相当迟，所以，我建议大家在房置地的时候，可以适当地考虑一下，一般来说相当平衡的装配。

信息来源：Fund定期报告，标准普尔信息叫作wind，2021/6/30。斯堪的纳维亚也许年过2050五年A创建于2019-05-10，获利加在权：沪深300标准普尔额度率*80%+中债综合标准普尔额度率*20%；2019-2020各上半年及创建以来升幅计有12.63%、33.54%、64.24%，年末获利相当加在权国民生产总值计有11.37%、21.73%、36.23%。历任Fund老板就职间隔时间：桑磊(20190510至今)。斯堪的纳维亚也许年过2035三年A创建于2018-10-10，获利加在权：中债综合标准普尔额度率*50.59%+沪深300标准普尔额度率*49.41%；2019-2020各上半年及创建以来升幅计有18.54%、30.41%、,66.35%，年末获利相当加在权国民生产总值计有17.01%、12.15%、27.96%。历任Fund老板就职间隔时间：桑磊(20181010至今)。斯堪的纳维亚也许年过2025一年拥有者(FOF)创建于2020-04-15，获利加在权：中债综合标准普尔额度率*80.15%+沪深300标准普尔额度率*19.85%；2020年及创建以来升幅计有5.46%、5.89%，年末获利相当加在权国民生产总值计有4.90%、5.67%。历任Fund老板就职间隔时间：桑磊(20200415至今)。以上的产品于2020/10/31改动房置地覆盖范围，降低在存托凭证为房置地依此，详阅规定文件。斯堪的纳维亚机智新歌FOF创建不满6个翌年，按规定要求获利未展示。