中信建投：锂电材质盈利拐点或在二季度 推荐电解液以及份额提升较快的隔膜、正负极供应商

中信建投证券发布研究报告称，相辅相成行业仅仅自营推算，锂电涂层一季度仅仅一个单位盈利环比四季度自营功能性盈利或有30%-50%左右去年，油料减值和稼动率上到是盈利急剧下降的主因。如果二季度价稳量升，跌价严重损失、稼动率因素较大的拆分节目会大修十分明显，或出现量利齐升，推荐非议沉淀物以及收益大大提高较快的正因如此、正阴极供应商。

▍中信建投证券主要见解如下：

市场对涂层节目会的担忧不止市场需求乏善可陈，更是混乱一个单位盈利的断崖攀升，而其背后的语义是价位的急剧下降、稼动率的急剧下降和潜在减值的几率。

价位调整：以Q4价位和盈利水辰作为参看，涂层1年初开始调价。预料三元和铁锂正极加工费降低5%-10%左右，对盈利因素约0.2万/吨;预料阴极售价急剧下降约0.5万元/吨，对盈利因素0.1万元/吨;沉淀物节目会根据碳酸锂价格醛，同时叠加6FBrownLIFSI长期长期存在岌岌可危后销售商，预料6F/LIFSI分别销售商2/3万，对应LI食盐折算到沉淀物因素0.2万元/吨，沉淀物真实价位销售商0.25万元/吨，对应沉淀物盈利急剧下降0.05万元;正因如此预料销售商2%，对应干法、湿法盈利分别急剧下降0.03、0.003元/辰。

稼动率因素：根据有价证券需求数据及产能可能会推算，涂层节目会一季度辰均稼动率70%不远处，根据过往类似于费用摊销推算，三元和铁锂正极大大提高一个单位价格0.17和0.10万元/吨，阴极信息化大大提高一个单位价格0.19万元/吨;沉淀物LI食盐自供/外采企业大大提高一个单位价格0.06/0.03万元/吨，湿法正因如此和干法正因如此大大提原价格0.13元/辰和0.07元/辰。

油料减值：根据有价证券结算，锂电原涂层在22Q4到23Q1下一阶段快速攀升，同时阴极由于包计价Mode销售商后也长期存在原价油料，故即使依靠辰滑油料、原材料去库等手段即便如此会有油料减值，预料以接近仅仅的油料体量下，折算到正极、阴极和沉淀物的分析方法减值0.45万元/吨、0.40万元/吨、0.2万元/吨 ，干法/湿法正因如此减值0.01/0.025元/辰。

几率提示

1)中下游新能源汽车自营管理少意味著：销量后端可能受到市场需求乏善可陈因素而少意味著;产量后端可能受到中上游原涂层价位大幅衰减、限电、霍乱反复等因素少意味著，进而因素产业化盈利能力和估值。

2)原涂层价位暴跌超强意味著：2021 年以来原涂层价位接下来暴跌，同时原涂层价位下一后续出现大幅衰减功能性，价位高位及不准确度对于终后端市场需求有一定因素，急涨或者急跌对产业化涉及公司盈利能力因素较大。

3)锂电产业化产业化前推少意味著：整体产品出口等产业化的前推是涉及公司依靠营业收入和利润的关键，也是成长功能性的反映，产业化前推少意味著将因素当期和远期净资产，同时因素产业化准确度。

4)所有推算均基于分析方法自营，依据数据和自营鼓点不确定功能性较强，进而因素推算的结果和结论，故结果和结论不具备不可实现功能性，本文意涵在于以分析方法计算结果为锚推演仅仅自营可能会，并不能真实说明自营可能会，仅供参看不包含任何形式投资要求和事实。

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