国际期货：供给充裕需求平淡无奇 豆粕承压下跌

参考资料举例来说：钢联样本，初期研究生院

蔬果剩余充足，且平均一价钱蔬果高一价带进，奢侈品一比，蔬果一价位预估稳中急跌。

现阶段始终保持传统观念奢侈品淡季，南岸奢侈品一比。“稻强米过强”现状严重加速精制收入，加之稻米甲醇一价位展现走低21世纪。米企订单匮乏，大米甲醇接口期望走低，多地呈下跌21世纪。接口停滞不前奢侈品，批发商消耗剩余意愿强，部分备用从容。

陈蔬果去剩余直接影响仍存，蔬果剩余样本可以参考由此可知2-9。

2023年3年末28日，平均一价钱蔬果高一价带进，等待时间上较往年延后20天，相比推延。3年末28日，国储可供使用早籼稻、中稍早籼稻及粳稻各可供使用30万吨，共906699吨，较往年可供使用生产量加倍。可供使用具体具体情况为2018-2020年粮源，具体具体情况相对较早。

总一价结果如下，早籼稻总一价68668吨，三高一价2590元/吨，平均一价2390元/吨，总一价均一价2465.39元/吨，总一价率22.8%；中稍早籼稻总一价73881吨，三高一价2570元/吨，平均一价2480元/吨，总一价均一价2508.08元/吨，总一价率24.3%；粳稻总一价1000吨，总一价均一价2570元/吨，总一价率0.33%。总计总一价143549吨，总总一价率15.83%。

3、蔬果

由此可知2-11：蔬果内陆海地区内河一价位（元/吨）

参考资料举例来说：钢联样本，初期研究生院

由此可知2-12：蔬果蔬果一价一比（元/吨）

参考资料举例来说：钢联样本，初期研究生院

由此可知2-13：蔬果生产商生产量（吨）

参考资料举例来说：钢联样本，初期研究生院

由此可知2-14：蔬果内河剩余（万吨）

参考资料举例来说：钢联样本，初期研究生院

蔬果配给降低，乳制品期望拖累，进出口蔬果开发成本升高，蔬果一价位急跌引发替代现像，捕捞收入较一比，蔬果内河剩余春季高企。

进出口蔬果理论到岸开发成本也最低国外蔬果一价位。现阶段蔬果蔬果一价一比低接下来急跌，乳制品零售业用作蔬果替代一价个数逐步显现，提出抗议疲软的蔬果乳制品期望。

现阶段部分海地区农户存栏深受到散点非洲猪瘟的直接影响大为波动，复合捕捞收入偏一比，使乳制品用生产量预估升高。对于乳制品民营企业而言，乳制品销生产量预估增高，出货减慢，直接影响蔬果的订货，利空蔬果一价位。

2023年1-2年末，进出口蔬果数生产量降低。据海关样本结果显示，2023年1年末国外蔬果生产商生产量224.3万吨，2023年2年末国外蔬果生产商生产量308.6万吨。蔬果内河剩余仍处春季高企期。

由此可知2-15：零售业化收入-蔬果绿豆（元/吨）

参考资料举例来说：钢联样本，初期研究生院

由此可知2-16：蔬果绿豆与蔬果一价一比（元/吨）

参考资料举例来说：钢联样本，初期研究生院

蔬果绿豆供求双过强，生产商收入深亏蚀，相关产品一价位接下来急跌，蔬果绿豆一价位正向或一同蔬果一价位列车运行。

3年末蔬果绿豆平均开工率保持稳定60%将近，单周产生产量个数30万吨将近，环比1、2年末供给生产量始终保持都将，市场需求供应直接影响不大。蔬果绿豆南岸期望口沿海纸厂仍在促使拖累作业，乳制品口期望平庸，中南岸订货保持稳定随采随用思路，蔬果绿豆生产商民营企业去剩余直接影响大。

据Mysteel调研目前为止备用拖累工厂仍为少数，蔬果绿豆生产商民营企业减生产量稍微相当大。工厂拖累力度以及备用等待时间目前为止仅为计划，对全行业开工率增速深受限制。蔬果绿豆生产商收入深亏蚀这一境地或将接下来。

4、豆粕

由此可知2-17：主要油厂豆粕总一价一价（元/吨）

参考资料举例来说：钢联样本，初期研究生院

由此可知2-18：棉花毛粮进出口一价（元/吨）

参考资料举例来说：钢联样本，初期研究生院

由此可知2-19：棉花生产商生产量（吨）

参考资料举例来说：钢联样本，初期研究生院

由此可知2-20：油厂棉花剩余

参考资料举例来说：钢联样本，初期研究生院

世界棉花种树预估，现阶段乌拉圭棉花卖压大，棉花进出口开发成本急跌，4年末进出口棉花生产量大，油厂豆粕胀库，捕捞收入一比，豆粕饲用期望一比，豆粕配给充足期望平庸。

深受的国际市场需求乌拉圭棉花首推早先记录的种树直接影响，乌拉圭棉花卖压不大，棉花F0B一价位促使急跌，棉花进出口开发成本升高全面性利空豆粕远年末一价位。

2023年1-2年末国外进出口棉花1617万吨，同比降低223万吨，总和16%。棉花生产商生产量的大幅降低，国外豆粕配给充足。虽3年末棉花生产商生产量始终保持后续低位，4-5年末市场需求预估1000万将近棉花到大港生产量只能，南岸对于早期油厂开拍仍处其间水平，4-5年末豆粕配给依旧充足，国外农户捕捞收入亏蚀境地接下来，抑制豆粕乳制品原料期望。目前为止乌拉圭棉花已相继到大港，现阶段棉花内河化验等待时间大为加长，所需重视4-5年末棉花到大港化验等待时间变化具体情况。

2022年底国外农户捕捞收入开始转负此后，民营企业通过增高添比、降低杂粕替代等多种方式减少豆粕用作，豆粕接口奢侈品预估转一比。

豆粕菜粕一价一比偏高，保持平衡菜粕替代豆粕，减慢豆粕饲用期望。从往年四季度至今，部分海地区海地区豆粕、菜粕现货一价一比三高时曾有约2000元/吨，超越早先三高水平，支持以菜粕替代豆粕的用作。中南岸民营企业减慢订货和提货方向发展，尽早填满诱因剩余甚至放空现货，导致在低阶段仍出现油厂豆粕胀库具体情况。

豆粕基一比接下来急跌，中秋节元旦后国外豆粕现货基一比从都将700元/吨直线升高至200元/吨。今后棉花大生产量到大港，豆粕基一比预估过强势急跌。

三、观点揭示及操控思路

蔬果、豆粕配给充足，期望平庸，蔬果、豆粕一价位预估向其间一价位区域回归。

分品种来看，蔬果供过于求，政府蔬果可供使用市场需求，生产商生产量降低，南岸奢侈品一比。蔬果剩余充足，且平均一价钱蔬果高一价带进，奢侈品一比。蔬果配给降低，乳制品期望拖累，进出口蔬果开发成本升高，蔬果一价位急跌引发替代现像，捕捞收入较一比，蔬果内河剩余春季高企。世界棉花种树预估，现阶段乌拉圭棉花卖压大，棉花进出口开发成本急跌，4年末进出口棉花生产量大，油厂豆粕胀库，捕捞收入一比，豆粕饲用期望一比，豆粕配给充足期望平庸。

预估2023年4年末上、月末，豆粕衍生品预备队到期一价位列车运行该线为【3300，3600】，蔬果衍生品预备队到期一价位列车运行该线为【2500，2700】，以过强势急跌对待。单边投机者建议星期二反弹深受阻短空，设为好止盈止损。重视生产商生产量阶段降低下配给冲击，南岸期望变化，政府调节预估等。

的国际衍生品 吴媛瑾

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