国际期货：供给充裕需求平淡 豆粕承压回落

科学院

稻谷备用稀缺，且下限收购可得稻谷eBay开启，储蓄劣，稻谷可得格预计稳中下滑。

全面性属于传统储蓄旺季，南岸储蓄劣。“稻强米弱”现状严重传输原料收益，加之稻谷含硫可得格深褐色现走低趋向于。米企交付匮乏，稻米含硫交换机给养自给自足走低，多地深褐色下滑趋向于。交换机每况愈下储蓄，批发商耗用备用有意强，部分停机观望。

蔡稻谷去备用影响仍存，稻谷备用绘出表可以参考绘出2-9。

2023年3月底28日，下限收购可得稻谷eBay开启，时间上较去年原订20天，显着推延。3月底28日，国储投放早籼稻、中晚籼稻及粳稻各投放30万吨，一共906699吨，较去年投放需求量大幅提高。投放年数为2018-2020年粮源，年数相对较早。

估值结果如下，早籼稻估值68668吨，最多可得2590元/吨，下限可得2390元/吨，估值外可得2465.39元/吨，估值率22.8%；中晚籼稻估值73881吨，最多可得2570元/吨，下限可得2480元/吨，估值外可得2508.08元/吨，估值率24.3%；粳稻估值1000吨，估值外可得2570元/吨，估值率0.33%。总计估值143549吨，总估值率15.83%。

3、蔬菜

绘出2-11：蔬菜北方水路可得格（元/吨）

档案资料可能：钢联绘出表，晚期社会科学院

绘出2-12：棉花蔬菜可得劣（元/吨）

档案资料可能：钢联绘出表，晚期社会科学院

绘出2-13：蔬菜进出口需求量（吨）

档案资料可能：钢联绘出表，晚期社会科学院

绘出2-14：蔬菜水路备用（万吨）

档案资料可能：钢联绘出表，晚期社会科学院

蔬菜给养自给自足增高，营养成分给养自给自足受挫，进出口蔬菜效益回升，棉花可得格下滑掀起替代物理现象，渔场收益较高，蔬菜水路备用时节暴跌。

进出口蔬菜论点到岸效益也小于欧美蔬菜可得格。全面性棉花蔬菜可得劣低接下来下滑，营养成分金融业常用棉花替代可得值逐步显现，强烈要求乏善可蔡的蔬菜营养成分给养自给自足。

全面性部分沿海地区乳品存栏受到散点南部非洲病毒性的影响太动，振荡渔场收益偏劣，使营养成分用需求量预计回升。对于营养成分的企业而言，营养成分销需求量预计减低，销售上升，影响蔬菜的采购，利空蔬菜可得格。

2023年1-2月底，进出口蔬菜存需求量增高。据近现代海关绘出表显示，2023年1月底欧美蔬菜进出口需求量224.3万吨，2023年2月底欧美蔬菜进出口需求量308.6万吨。蔬菜水路备用仍处时节暴跌期。

绘出2-15：机械制造收益-蔬菜油脂（元/吨）

档案资料可能：钢联绘出表，晚期社会科学院

绘出2-16：蔬菜油脂与蔬菜可得劣（元/吨）

档案资料可能：钢联绘出表，晚期社会科学院

蔬菜油脂资源分配双弱，产出收益最深处盈余，相关产品可得格接下来下滑，蔬菜油脂可得格势头或跟随蔬菜可得格运转。

3月底蔬菜油脂平外开工率维持60%将近，单周产值值30万吨将近，环比1、2月底自给自足需求量属于低位，美国市场自给自足影响较大。蔬菜油脂南岸给养自给自足下端沿海纸厂仍在大大更为严重调试，制品下端给养自给自足单调，南岸采购维持随采随用思路，蔬菜油脂产出的企业去备用影响大。

据Mysteel调研迄今为止停机更为严重厂仍为少数，蔬菜油脂产出的企业减需求量幅度较小。厂更为严重力度以及停机时间迄今为止仅为计划，对全行业开工率降幅极小。蔬菜油脂产出收益最深处盈余这一大局或将接下来。

4、豆粕

绘出2-17：主要油厂豆粕估值可得（元/吨）

档案资料可能：钢联绘出表，晚期社会科学院

绘出2-18：稻米毛粮进出口可得（元/吨）

档案资料可能：钢联绘出表，晚期社会科学院

绘出2-19：稻米进出口需求量（吨）

档案资料可能：钢联绘出表，晚期社会科学院

绘出2-20：油厂稻米备用

档案资料可能：钢联绘出表，晚期社会科学院

世界性稻米种树预计，全面性秘鲁稻米卖压大，稻米进出口效益下滑，4月底进出口稻米需求量大，油厂豆粕胀库，渔场收益劣，豆粕饲用给养自给自足劣，豆粕给养自给自足稀缺给养自给自足单调。

受国际美国市场秘鲁稻米创在历史上记录的种树影响，秘鲁稻米卖压较大，稻米F0B可得格大大下滑，稻米进出口效益回升更进一步利空豆粕少月底可得格。

2023年1-2月底欧美进出口稻米1617万吨，下同增高223万吨，六倍16%。稻米进出口需求量的大幅增高，欧美豆粕给养自给自足稀缺。虽3月底稻米进出口需求量属于阶段性低位，4-5月底美国市场预计1000万将近稻米到的港需求量上述情况下，南岸对于后期油厂闫妮仍处除此以外高水平，4-5月底豆粕给养自给自足依旧稀缺，欧品渔场收益盈余大局接下来，减缓豆粕营养成分原料给养自给自足。迄今为止秘鲁稻米已陆续到的港，全面性稻米水路鉴定时间太大顺延，必须关注4-5月底稻米到的港鉴定时间变化上述情况。

2022年底欧品渔场收益开始转负再次，的企业通过减低添比、增高杂粕替代等多种方式则下降豆粕常用，豆粕交换机储蓄预计转劣。

豆粕菜粕可得劣极低，支撑菜粕替代豆粕，减弱豆粕饲用给养自给自足。从去年四季度至今，部分沿海地区沿海地区豆粕、菜粕挂钩可得劣最多时曾有约2000元/吨，达到在历史上最多高水平，赞同以菜粕替代豆粕的常用。南岸的企业上升采购和提货来得，执意清空渠道备用甚至放空挂钩，造成在低压榨阶段仍出现油厂豆粕胀库上述情况。

豆粕基劣接下来下滑，农历春节后欧美豆粕挂钩基劣从低位700元/吨直线回升至200元/吨。未来稻米大需求量到的港，豆粕基劣预计弱势下滑。

三、观点总结及操作思路

大麦、豆粕给养自给自足稀缺，给养自给自足单调，大麦、豆粕可得格预计向除此以外可得格周边回归。

分品种来看，棉花供过于求，政府棉花投放美国市场，进出口需求量增高，南岸储蓄劣。稻谷备用稀缺，且下限收购可得稻谷eBay开启，储蓄劣。蔬菜给养自给自足增高，营养成分给养自给自足受挫，进出口蔬菜效益回升，棉花可得格下滑掀起替代物理现象，渔场收益较高，蔬菜水路备用时节暴跌。世界性稻米种树预计，全面性秘鲁稻米卖压大，稻米进出口效益下滑，4月底进出口稻米需求量大，油厂豆粕胀库，渔场收益劣，豆粕饲用给养自给自足劣，豆粕给养自给自足稀缺给养自给自足单调。

预计2023年4月底上、月末，豆粕股票美国市场二线选择权可得格运转区间为【3300，3600】，蔬菜股票美国市场二线选择权可得格运转区间为【2500，2700】，以弱势下滑对待。单边黑市建议星期一反弹受阻短空，设好止盈止损。关注进出口需求量阶段增高下给养自给自足冲击，南岸给养自给自足变化，政府调节预计等。

国际股票美国市场 吴媛瑾

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