新华保险：去年业绩大降背后

的每项系数，在低收入分设、晋升每项、培训班投入总体得不到专项拥护；合作开发明星专属产品线降低明星销售无以度，补充里面更高下端客户产品线强化草根队员火力发电。

由于2022年都于营收平庸略更高于预估，因公共利益低价震荡受挫投资额支出，里面邮证券交易下调营收预见，原定2022年至2024年归母营业额计有119亿元、179亿元和190亿元（原预见值为156亿元、179亿元和201亿元），提更高值增速计有-20.4%、50.0%和6.3%。

根据新时代证券交易的量化，2021年都于，朝阳保险投资额支出数上千人强化相对来说，一季报结果显示，朝阳保险构建从属母Corporation上市公司营业额63.05亿元，提更高值快速增粗大36.0%。截至2021年都于末，朝阳保险总值生火力发电力近9988.97亿元，较上月初底提更高0.5%；从属母Corporation上市公司公共利益1037.63亿元，较上月初底快速增粗大2.1%。

2021年都于，朝阳保险构建总利息总收入633.92亿元，提更高值快速增粗大8.8%；其里面，个险社会公众构建总利息总收入452.09亿元，提更高值快速增粗大17.6%，利息分之二比71.3%，提更高值强化5.3个九成；银保社会公众构建总利息总收入169.01亿元，提更高值提更高10.1%，利息分之二比32.3%，提更高值提更高5.6个九成。

2021年都于，朝阳保险主要大多受益于投资额资产买卖价差支出提更高，Corporation构建投资额支出195.58亿元，提更高值快速增粗大57.8%；主要由于低价震荡造成了可供购买金融资产公允意义改变，其他示范支出税后清粗大线为-42.18亿元，上年同类型为-15.26亿元。朝阳保险都于年化总投资额额支出数上千人为7.9%，提更高值快速增粗大2.8个九成，平庸引人注意。

巴勃罗证券交易确信，从2021年都于营收来看，新单快速增粗大平庸良好，投资额支出颇更高可控营收平庸良好。一季报结果显示，朝阳保险构建营收813.65 亿元，提更高值快速增粗大19.39%；构建归母营业额63.05亿元，提更高值快速增粗大36.03%；总收入下端系投资额支出提更高值颇更高 75.23%、利息总收入平庸平平，支出下端满期及年金请领提更高值-15.51%、责任准备金清净分离出来提更高值+26.44%。

银保趸交减缓、期缴反败为胜。2021年都于，朝阳保险新单再次保持较好快速增粗大，其里面个险/银保粗大险FYP提更高值分别快速增粗大13.7%、7.92%。从个险来看，粗大险期缴FYP提更高值快速增粗大13.87%，分之二比前段强化至94.08%。在银保粗大险业务里面，趸交在2020年重启后，都于大多完成百亿级别的冲量，2021年都于有所减缓；期缴提更高值颇更高78.02%，Corporation银保社会公众意义数上千人原定停滞丧失里面。

监护人战略进入下一阶段，助力 NBVM 丧失。在粗大险 FYP 里面，个险分之二比提更高值提更高96BP至34.51%。Corporation2020年机具增幅近20%、冲破60上千人，在2021年全零售业贵增推动里面，原定不太会有大生火力发电力增员行动。估计火力发电、留存数上千人、举绩数上千人等全总体遴选成为重点，生火力发电力遴选弱化。从近来负债下端疲弱反映来看，险企对机具攀升的容忍度在强化，对社会公众改革的定力更足。

投资额支出数上千人提更高值强化相对来说，截至2021年月初底，朝阳保险投资额资产为9574.25亿元， 较上月初底提更高0.85%、提更高值快速增粗大6.62%，总投资额额支出数上千人为7.9%，提更高值强化280BP。从2020 年曝光样本看，朝阳保险寿险NBV对投资额支出数上千人震荡的敏感性更高于主要港交所券商平安、太师和国寿，主要系近几年业务品质确有攀升。迅捷的投资额战略确保较好的投资额支出平庸不利于EV的稳定快速增粗大。

2021年得益于增配公共利益投资额

朝阳保险2021年构建营业总收入2224亿元，提更高值快速增粗大7.7%；构建归母营业额149亿元，提更高值快速增粗大4.6%，安信证券交易确信，朝阳保险2021年年报关注重点包括以下几点：（1）NBV攀升35%，平庸略更高于预估。Corporation粗大险期缴新单提更高值快速增粗大4%，十年期以上期交新单提更高值攀升36.2%，NBVM攀升至12.9%，提更高值提更高6.8个九成，NBV提更高值攀升35%，平庸略更高于券商。（2）监护人生火力发电力缩减至39上千人，人大多火力发电小幅强化。大多受SARS等考量冲击，监护人生产量断裂非常大，2021年年初监护人生火力发电力攀升至38.9上千人，提更高值提更高36%；夏季时及格机具为9.1上千人，提更高值提更高28.9%；人大多示范火力发电2725元，提更高值提更高4.1%。（3）投资额平庸稳健，公共利益分之二比强化。Corporation年超过总投资额额支出数上千人为5.9%，提更高值强化0.4个九成，清净投资额支出数上千人为4.3%，提更高值提更高0.3个九成，其里面股基分之二比近15.5%，提更高值提更高0.9个九成。

NBV攀升非常大，NBVM有待提更高。朝阳保险2021年年超过构建利息总收入1635亿元，提更高值快速增粗大2.5%，其里面粗大险期交新单近410亿元，提更高值快速增粗大5.0%，其里面，十年期及以上期交利息提更高值攀升36%。大多受SARS冲击非常大，Corporation适度产品线骨架重视银保社会公众依赖性，银保粗大险期交和趸交分别提更高值27%和3.8%。十年期以上新单利息攀升，低意义数上千人被保险人分之二比上升，避免NBVM促使攀升至12.9%，推动NBV提更高值攀升35%，整体平庸弱于预估。

监护人生火力发电力断裂非常大，人大多火力发电庆贺总需求提更高。大多受SARS避免机具断裂等考量冲击，朝阳保险监护人生火力发电力攀升至38.9上千人，提更高值攀升36%。大多受SARS期间展业大多受阻冲击，夏季时及格机具近9.1万，提更高值提更高29%；夏季时人大多示范火力发电为2725元，提更高值提更高4.1%，Corporation及格机具生火力发电力逐步企稳下滑。

在在的是，投资额支出平庸稳健，公共利益分之二比强化。2021年年初，朝阳保险投资额资产近到10828亿元，提更高值快速增粗大12%，构建总投资额额支出数上千人5.9%，提更高值强化 0.4个九成，清净投资额支出数上千人为4.3%，提更高值提更高0.3个九成；其里面，非标资产由于资产到期以及增大可能性风控等冲击，信托计划分之二比攀升2.6%，股权类备有非常大上升2.4%，其里面股基分之二比强化0.9%。

EV提更高值快速增粗大7.6%，平庸略更高于预估。截至2021年年初，朝阳保险则有意义近2588亿元，提更高值快速增粗大7.6%，其里面，新业务意义重大贡献为59.8亿元，提更高值提更高35%），经济专业知识偏移为-14.4亿元，运营结论改变为-31亿元，主要大多受个险13个月初再次数上千人攀升6.2个九成至83.7%等考量冲击所致。

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