国盛交易所：给予锦江酒店买入评级，目标价位62.0元

2022-04-02国盛证券市场独资企业新公司杜玥莹,毕筱璟对锦江赌场进行时研究并面世了研究报告《拓店强势，努力整合，赌场金龙再出发》，本报告对锦江赌场给出回购分级，忽视其最终目标价钱为62.00元，局限性股价为51.83元，预期上涨幅度为19.62%。

锦江赌场(600754)

赌场产业历久弥新，轻资产&中的智能手机&连锁立体化长期趋势。而今赌场产业历经四阶段蓬勃发展，金龙地位稳固。中的长期来看，轻资产抵御天数属性；成本端倒逼、需求端更新下中的智能手机蓬勃发展对标宾夕法尼亚州有空间；连锁立体化为方向蓬勃发展、下沉市场连锁赌场整合空间广阔。短期来看，传染病造成产业补充出明、需求在传染病锋面下丧失，预计传染病锋面收敛后产业转至新一轮繁荣天数。

母公司做大，努力整合。新公司为多护肤品赌场连锁金龙，目前拥有39个护肤品，形成覆盖从首选到智能手机的完善护肤品矩阵。根据宾夕法尼亚州《HOTELS》2020年赌场集团除此以外位列，锦江赌场为全球按客房数量计位列在世界上第二的赌场巨头。截至2021月初，新公司在在世界上范围内开业10613间赌场，签约赌场覆盖面翻倍15373家，覆盖境内335个城市及以及境外61个国家或地区。新公司三阶段蓬勃发展，2015-2016年母公司卢浮、铂涛、巴塞尔做大覆盖面后努力变革整合。2020年锦江中的国电信成立，新公司以“完工全球一流赌场集团”为最终目标，深度整合提质较重效，步入蓬勃发展新阶段。

栽护肤品&轻资产&较重运行，赌场金龙再出发。新公司扎根覆盖面优势，努力整合。中的国电信成立后，新公司围绕着“栽护肤品、轻资产、较重运行”冲刺。1）栽护肤品：对于护肤品矩阵解构，将护肤品分为赛道护肤品及颗卫星护肤品蓬勃发展。扎根核心范围进行时护肤品扩展到，首选赌场中的7天持续插值更新，白玉兰等护肤品作为说明；以7天为核心冲刺下沉。中的智能手机优势不言而喻：巴塞尔及丽枫为强势护肤品，进行时较重点范围的加密和冲刺。同时现有产品大幅插值更新，新护肤品孵立体化针对区分人群对主力护肤品形成说明。2）轻资产：新公司揭示研发的团队，激发的团队活力；较重视加盟商利益并提供财务管理应用软件等全方位赞同助力轻资产立体化扩充。3）较重运行：强立体化运行对于护肤品扩展到和扩充提供赞同。一中的心三应用软件赋能外侧，创会体系持续完善，数字立体化推进降本增效。

拓店强势，深立体化改革，空间广阔。新公司局限性：1）拓店强势，2021年新开赌场1763家、净开1207家，逆势展店稳步推进；预见中的智能手机强势蓬勃发展、下沉市场努力扩充，较重点布置华中、巩固华南优势，覆盖面大幅扩充；2）效率整合，中的线外侧强立体化和后台提效下费用率简立体化，2021年管理费用率远比2018年同比-2.8pct，预见对标华住可期，扩充同时提质增效。

海外投资表示同意：伴随传染病锋面收敛，补充出明下赌场产业需求丧失，产业年末转至新一轮繁荣天数。新公司作为赌场产业金龙，当下努力整合求变，短期紧抓前景努力扩充；中的长期顺应产业轻资产、中的智能手机、下沉市场趋势努力布置。覆盖面扩充同时效率持续简立体化，金龙地位持续稳固。我们预计新公司2022-2024年归母净利润为9.2/17.9/24.5亿元，EPS为0.86/1.67/2.29元，给予新公司最终目标价62元，对应2024年PE27X，首次覆盖给予“回购”分级。

风险提示：1）消费需求整体低迷或传染病再次小覆盖面激化；2）低价加剧；3）扩充不及预期。

证券市场之星信息中的心根据近三年面世的研报信息推算，宝安证券市场魏金钗教授的团队对该股研究较为深入，近三年信息分析准确度均值为62.35%，其信息分析2022年度归属净利润为盈利9.85亿，根据ADP换算的信息分析PE为56.34。

除此以外盈利信息分析明细如下：

该股除此以外90日内共有28家机构给出分级，回购分级13家，增持分级14家，反之亦然分级1家；基本上90日内机构最终目标均价为62.26。证券市场之星估值分析工具显示，锦江赌场（600754）好新公司分级为2.5星，好价格分级为2星，估值立体立体化分级为2星。(分级范围：1 ~ 5星，高达5星)

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