招商宏观10月美国就业统计数据分析：就业统计数据如期转差

规划设计 | 失业者图表如期转差——10年初英美两国失业者图表分析

来源： 规划设计静思录

事件

11年初3日，英美两国劳工统计局（BLS）发布：2023年10年初非农失业者人数导入15上千人，前系数29.7上千人；失业率在3.9%，前系数3.8%。

基本观点

10年初英美两国导入非农图表总结造出抗争潮常因的失业者放缓、外籍人士工人紧接著和工资两位数的稳固降至。1）10年初非农导入15上千人，低于零售商预期的18上千人，实际系数与预期之差主要由于轻工业抗争社交活动的拖累。同时，前两个年初非农图表重现下修，9年初非农导入初系数33.6上千人，本年初下修至29.7上千人；8年初非农导入从简化系数22.7上千人数度调低至16.5上千人，低于初系数18.7上千人。2）分结构来看：根据BLS，本年初轻工业的失业者下滑了3.5上千人，主要总结了全美汽车工人青年组织（UAW）抗争3.3上千人的不良影响，10年初英美两国ISM轻工业PMI亦骤降至46.7%（前系数49.0%）。英美两国轻工业在导入失业者图表下滑的同时，10年初时薪两位数0.1%，汽车业抗争社交活动随之而来通用和福特等订下了涨薪25%的临时两国政府，已经彰显在本期图表当中。娱乐业提速至2.3上千人（前系数1.3上千人），据统计年初娱乐业的失业者景气主因英美两国基建和轻工业建筑融资已连续三个季度直通，当然30年贷款人贷款利率升至7.6%的都将，约束了地产销售与豪宅融资的粘性。高等教育和医疗服务产业的非农导入提速至8.9上千人（前系数7.8上千人），对整体导入非农的拉动占比降到59%。Kaiser Permanente儿科的7.5万员工在数日抗争社交活动后订下了初步两国政府，包括月薪上涨和福利增加收入等等，抗争不良影响未再全面变差。本年初整体非农的另一个主要拉动来自州和偏远地区政府，导入4.8上千人，与上年初基本总括。休闲娱乐和娱乐业10年初导入边际放缓至1.9上千人（前系数7.4上千人）。

其他图表总结造出英美两国劳力零售商在持续均衡降温。在劳动力参与率小幅下滑至62.7%的情况下，10年初失业率舆论压力至3.9%。时薪两位数同比暂时降至至4.1%（前系数4.3%），环比0.2%（前系数0.3%）。系数得提醒的是，外籍人士工人的劳动力参与率本年初已上升至66.6%，财年同类型回应亦指向外籍人士紧接著常态化早就帮助劳力零售商的配给缺口调整。在外籍人士工人紧接著的氛围下，资源分配均衡有效地股票零售商外产业的结构性月薪两位数直通。

图表发布后，美债10年期现金流慢速降至至4.56%附据统计，在本周财年11年初议息会回应和央行调低四季度融资规模之后，美债长端现金流从4.9%附据统计都将开始Lua，而本年初劳力零售商图表具体内容均支持美债长端现金流的全面单线。

我们在9年初财年议息会议书评《软着陆不是首要目标》当中宣称，英美两国距离失业者图表变差极少一步之遥，目前看该判断早就逐步兑现。但需要提醒的是，汽车业抗争已经结束，且失业者图表本身是极快参数，若11年初失业者仍未慢速变差或者美债现金流降至令其美股数度舆论压力，那么12年初财年仍有可能暂时加息，2024年降息预期也有可能全面弱化。换言之，我们认为2024年财年降息及美债现金流急剧单线，但也要惧怕短期的不确定性甚至口部不确定性。

不确定性提示：

财年政策超预期；巴以局势超预期；英美两国政治经济超预期。

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