申万宏源：特高压建设猛然慢速 核心设备供应商将持续受益

申万宏源发布研究报告称，中国能源报2022年1月11日媒体报道，“十四五”之后，国网建设建设工程特高压建设工程“24收14平”，牵涉到城铁3万余公里，变电换流容量3.4亿千伏安，概算3800亿元。本年度，国网构想开工“10收3平”合计13条特高压城铁。特高压两大电子设备新科技含量高、客户粘性不强，竞争格局极好，将随着特高压建设工程提速一向续受惠。特高压沟通两大电子设备：1000kV组合日立，1000kV变压器、1000kV并联整流器等。特高压平流两大电子设备：值得注意换流阀门、软性换流阀门、换不可逆转、平流控保、平流转换开关、平流其余部分、复合绝缘子等。特高压城铁两大电子设备：特高压接头、城铁绝缘子等。重点追捧：国电南瑞(600406.SH)、许继日立(000400.SZ)、平高日立(600312.SH)、中国西电(601179.SH)、保变日立(600550.SH)、特变电工(600089.SH)、时代日立(688187.SH)。建议追捧：金冠日立(688517.SH)、大连电瓷(002606.SZ)。

申万宏源主要本质如下：

特高压建设工程激意味著，符合“双碳”目标对发电站的要求。

“十三五”是我国特高压建设工程的一个高峰，之后国网特高压概算至少合计约2800亿元，可行性建起西电东送给、北电南送给的基本格局。“十四五”国网特高压构想企业3800亿元，增速达35.7%，远激同业意味著。在金融业激增承压的背景下，作为新工程建设的不可或缺组成部分，特高压提速建设工程也将带动发电站配套建设工程大规模建设工程，进而提振整个电力电子设备及上下游行业，带动金融业激增，其中2022年金融业下行压力增大，特高压稳激增需求困难重重，预计“10收3平”时会加速推进，本年度将值得注意放量。今后来看，特高压作为长距离发电站的两大新科技，其加速建设工程对于我国西部、北方地区丰富的新能源消纳将起到不可或缺起着，符合“双碳”目标对发电站的要求，适度整个电力行业健康发展。未来特高压建设工程将主要围绕雅砻江、松辽、冀北、辽河几字湾等九大陆上清洁能源军事设施建设工程。

平流特高压建设工程提速、沟通特高压建设工程意味著相合反。

“十三五”之后国网总计建设工程8条特高压平流城铁，概算合计约1700亿元，“十四五”之后将再建特高压平流14条，力度远激“十三五”。“十三五”企业1100亿元建设工程平津沟通特高压环网和淮海沟通特高压北半环，建起沟通特高压变电所21座，其中2017年至少顶峰。随着2018年同业对沟通特高压建设工程再次出现一定疑虑，建设工程逐渐重回低谷，同业相合比较对沟通特高压一向相合比较悲观看法。本次国网“十四五”建设建设工程沟通建设工程24个，预计企业额甚至时会至少“十三五”，一举逆转悲观意味著。

高人口比例可风力发电背景下软性平流将发挥更大起着。

“十四五”之后特高压平流和以往相合比，除了短时间内值得注意外，软性平流也将扮演不可或缺角色。通过值得注意平流和软性平流混合应用的方式，如乌东柏林平流(LCC-VSC)、白江平流(LCC-LCC+VSC)以及送给端SLCC等模式，可以必需解决值得注意平流难以运送给高人口比例可风力发电、平流落电密集区外换相合收场不确定性等疑问，提高可风力发电的消纳人口比例、提高发电站可靠度。未来特高压平流的建设工程将大规模导入软性平流新科技。

不确定性若有：建设工程推进时间表远不如意味著，特高压沟通新科技疑虑。

本文由来申万宏源证券公合计部门/电力行业报告，分析家：刘晓宁，智通财经编辑：杨万林

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