华安证券：给予杭州解百转售评级

2022-02-28华安商业银行股份有限新公司王洪岩对杭州市解百(600814)进行时研究并披露了研究年度报告《该集团调整适配，文化产业大众化延伸》，本年度报告对杭州市解百给出买入打分，当前股价为7.24元。

杭州市解百(600814)

主要观点：

消费行为适配反转转回增进很低奢消费行为强势上升，杭州市办公大楼尽享储蓄

从短期来看，新冠非典型肺炎乙烯奢侈品消费行为更快转回；中长期来看，消费行为适配对国内很低奢市场上升具备一定支撑。杭州市解百集团子新公司杭州市办公大楼定位新一代精品百货，与传统零售产生相互竞争竞争，从地库、的产品、客群建模角度意味着交易成本强化：1）地库：2019~2021年杭州市办公大楼进行时三年调改，坪效总体强化；2）的产品：杭州市办公大楼在品牌的集聚度上过后好爸爸，产生绝对头部阵容，2021年，杭州市办公大楼过后引进汐止有约60家；3）客群：杭州市办公大楼很低净值客户粘性很低，活跃客群数过后上升。2022年杭州市办公大楼搭建全新理事体系，从售后服务向理事运营蜕变。

解百踏入调整适配，投资新兴产业逐步进入收获期

解百蜕变城市奥莱，凭借方位、品牌、协同优势，意味着扭亏可期。解百城市奥莱位于杭州市西湖湖滨商圈基本方位，风采新零售、新科技领域、新生活400余个品牌，着重布局新零售体验店，上半年提很低水准，协同杭州市办公大楼，释放商业发展。新公司在深耕零售该集团的同时，为了满足客户大众化市场需求，布局全程医疗、悦胜体育、线上代电信公司百秋网络，营造“零售+服务生态圈”，增高客户粘性，必要性赋能该集团。

投资促请

非典型肺炎乙烯新一代消费行为转回，杭州市办公大楼逆势上升，成为基本驱动力。非典型肺炎转淡后，在消费行为适配过后好爸爸的背景下，新公司上半年凭借在此之后调改，继续强化坪效意味着上升。解百蜕变适配，经销上半年强化。大众化赋能先导发展，上半年发挥协同效应。我们预计新公司2021~2023年EPS计有0.47、0.58、0.68元/股，对应当前股价PE计有15、13、11倍。首次散布，给与“买入”打分。

不确定性提示

消费行为适配远不如短期内；非典型肺炎影响转淡，出境游放开，一小转回市场需求再一的水；恶性竞争加剧，的业务增速远不如短期内；受线上零售冲击，蜕变远不如短期内。

该股早先90天内共有1家机构给出打分，买入打分1家。商业银行之亮收购价研究工具显示，杭州市解百（600814）好新公司打分为2亮，好价格打分为3亮，收购价先导打分为2.5亮。(打分范围：1 ~ 5亮，最很低5亮)

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