锡：依靠端低弹性提振锡价

比如说：广发期权 并原作者：广发期权

研报脚注

【现货】6月末1日，SMM1#锡208000元/吨，环比上涨750元/吨；现货升水350元/吨，环比保持稳定。昨日天一初锡价低位盘整近年来部分成交，随单价走极高后现货成交再度走弱。

【用水】4月末矿进口产品18671吨，环比增少14.85%，1-4月末累计进口产品74171吨，累计工业产值增少29.1%。其中老挝地区进口产品矿14842吨，环比增少11.58%，累计进口产品矿55759吨，工业产值增少32.55%。

4月末欧美国家成品锡产量14945吨，环比增少1.12%，工业产值增少1.05%，4月末精锡跨国公司开工率63.37%，环比增少0.72%，工业产值增少3.02%。上周西南某冶炼跨国公司表示进入维护保养状态，维护保养将持续1个半月末左右，原料紧缺转换某大厂维护保养，欧美国家锡锭产量或已进入拐点

【所需及储备】焊锡跨国公司4月末开工率81%，月末环比保持稳定，仍从未以后至春节当年素质。其中大型跨国公司开工率86.1%，环比增少0.1%，中型跨国公司开工率70.7%，环比增少0.5%，小型跨国公司开工率52.2%，环比增极高0.7%。

4年末欧美国家焊料跨国公司产量和开工率均总体较3年末变动太大，多数焊料跨国公司反馈，跨国公司在4年末的试产可能较3年末从未有值得注意演变，且市场中试产可能较去年仍有约3-4成的降幅。日和6月末1日，LME储备1970吨，环比增加75吨；上期所仓单储备8227吨，环比增加6吨；精锡全球化储备10702吨，环比增少590吨；4月末跨国公司储备3860吨，环比增少950吨。

【逻辑】基本面方面，矿紧张可能延续，冶炼厂年初增停产操并作，用水尾端最大化松弛，但目当年极高储备素质下维持宽松格局，老挝矿国策再出忠告文件，引发市场对原料用水害怕，后续老挝矿国策。

所需方面，有半导体器件零售业天数解冻预期，同时终尾端设备产量及出货之外有抬头可能，但终尾端设备仍处于及早去储备收尾，仍从未反馈至锡下游焊锡环节，焊锡试产从未有值得注意提振，所需依旧偏弱。

综上所述，预期短期锡价在老挝矿国策及连续性解冻影响下偏始运行，但弱现实及极高储备抑制上涨幅度，后续追捧半导体器件所需应该解冻专递至焊锡消费及连续性方面扰动。

【操并作提议】观望

【短期观点】行事偏多

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